近期分析师拜访了加加食品(行情 专区)高管，关于酱油行业情况，公司经营状况及投资者关心的新增产能问题进行了探讨。
基本情况：
酱油行业情况：12年酱油行业产量700万吨，近10年行业CAGR达到20%，行业集中度不高，大企业今后有望继续提升市场份额，人均消费量和日本等地比只有其一半左右，消费量有望得到提升，目前淡酱油和浓酱油消费占比为4:6，今后有望达到6:4，若比例顺利转化，则从结构调整中，又能增生出新的消费量。
投资者关心的方面：酱油，当前产量20万吨，从10年到现在公司因为产能问题，主要是通过调结构来增收的，现在募投项目将在12月可以投料，在1季度末2季度初应该就可以出产品了，第一年预计释放产能7-8万吨，要全部释放也可以，但是主要是还想继续调结构，所以不会做低端产品。以前新增产能推迟是由于钉子户问题，现在问题已经全部清除。在经销商体系的梳理上，平衡在1200家左右，有进有出。公司销售人员则增加了100多人，现在总共400多人。产品以面条鲜等为主，原酿造则主要是竖立形象为目的，并不要求上量。公司未来看点还在新增产能的原浆系列。
盈利预测与投资建议：分析师预计公司未来3年的营业收入为17.8亿，21.5亿和25.6亿元，对应每股收益为0.8元，0.99元和1.26元。鉴于公司产能瓶颈的突破，以及未来的持续放量，给予公司14年20倍PE，分析师认为公司合理股价为19.8元。而当前股价15.14元，仍有30%的空间，分析师给予“推荐”评级。
